金融类股一路狂跌 基金经理发噩梦

眼下的情况可不妙。

金融类股照例一路狂跌。对BlackRock Global Financial Services共同基金来说，这意味着又是紧张的一天。

基金经理杰克?斯拉蒂(Jack Silady)周一上班的时候，发现美国国际集团(American International Group Inc.)、雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)和联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae, 简称：房利美)等公司的股票又跌了一些。在交易厅里，一个名为“金融类股还会跌得更惨吗？”的片断在电视上不停闪烁。

Najlah Feanny for The Wall Street Journal

斯拉蒂郁闷地看着行情咕哝道，就因为这是金

融类股，人们才不管三七二十一地抛售。

现年59岁、戴着眼镜的斯拉蒂说，现在可不是快活的时候，人人都想持有石油、大宗商品等其他股票，却不想沾金融类股的边，但我别无选择。他负责管理该基金中大约4亿美元的资产以及其他离岸资金已经快两年了。

这40多只专注于金融服务类股票、最近资产达到近80亿美元的积极管理型共同基金受到了投资者的质疑：在晨星公司(Morningstar Inc.)跟踪的5个时期中，这类基金投资的金融类股是国内股市表现最差的，其中包括最近一个月、1年和3年。在过去的3个月中，金融类股下跌了18%，跌幅较表现第二差的房地产类股高5个百分点。

令斯拉蒂稍感欣慰的是，今年截至目前，他的基金的表现好于同行中多一半的公司，到目前为止跌了24%，较标准普尔500指数的整体跌幅高10个百分点。

在这样一个惨淡时期仍有一些好消息：多亏了不断抄底的价值投资者，斯拉蒂的基金实际上获得了一股稳定的资金流入。至2007年底，他的基金和其他帐户中的资产为2.8亿美元，今年以来已大幅增长了45%。当然，去年的资产有所减少，不及2006年他接管之时。

目前最重要的是要避开那些跌得最惨的股票。斯拉蒂将约三分之一的基金投入美国金融类股，另约有10%是现金。他最近重仓持有的包括保险商法国安盛保险(Axa SA)和资产管理公司纽约银行(Bank of New York Mellon Corp.)的股票。与那些公布了大规模资产冲减的银行和证券公司相比，这类公司的损失较小。

他持有的银行类股限于摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和美国银行(Bank of America Corp.)等业务多元化、有着强大存款基础的公司。今年春天，他的基金在Visa Inc.的首次公开募股(IPO)中买进该股，打出了漂亮的一击──自那之后该股持续飙升。自去年以来，他已经把投资限制在花旗集团(Citigroup)和Wachovia Corp.这样的老牌银行上，剔除了瑞士银行(UBS AG)和巴克莱集团(Barclays PLC)。

最近的每一天都是一种挑战。今年第二季度最后一天是个周一，斯拉蒂早上七点半就到了自己乱糟糟的办公室。他和自己的分析师一起浏览了可能要买进的股票清单。

他对增持摩根大通的股票很有兴趣，不过他的分析师却力荐马来西亚的大众银行(Public Bank Bhd).。随着新兴市场受到冲击，这家亚洲银行的价格与帐面价值比在最近几个月大幅下滑。与此同时，虽然Travelers Cos.和大都会保险(MetLife Inc.)等保险商的的资产负债表良好，但其价格与帐面价值比却如此之低，他对此也感到不解。

他说，这太蠢了，有时我坐在这里百思不得其解。

他转向电脑，发现雷曼兄弟、Wachovia、房利美和美国国际集团的股票分别下挫了11%、6%、4%和3%。为什么会这样？他咕哝着说，就因为这是金融类股，人们才不管三七二十一地抛售。

斯拉蒂的工作令人精疲力尽。他每天要收到投资销售人员、分析师和其他金融界人士发来的约300封电子邮件。他的办公室里散乱地堆放着纸张、电话号码簿、记事本、褪色的Rolodex文件夹、润肤露和空水瓶。最近几周中，他和好几位顶尖金融机构的高管谈了话，以便深入把握眼下动荡的金融业。

他还去纽约和美国国际集团的前董事长汉克?格林伯格(Hank Greenberg)共进了午餐。他参加了纽约银行的投资者日，在一次午餐的时候就坐在该公司总裁杰拉德?海赛尔(Gerald Hassell)的旁边。当天晚些时候，他计划给一位华尔街分析师打电话，聊一聊一个加拿大保险公司，他正有意买进该公司股票。

斯拉蒂做金融类股已经有近40年的经验了，他曾在标准普尔任职，还在美国货币监理署(U.S. Office of the Comptroller of the Currency)担任过银行监察人员。在货币监理署，他的职责是把发放给陷入困境的房地产开发商的大堆坏帐进行整理，这种情况有些像眼下的次贷危机。

斯拉蒂还要面临一场新的风暴──与银行帐目上大量住房贷款相关的坏帐拨备的增加。与此同时，他也在权衡何时该买进区域银行的股票，密切关注是否出现了下滑幅度有所减缓的迹象。目前，他还没有涉足区域银行股票，他认为此类股票还会进一步下跌。

他说，当这些美国银行股票反弹的时候，你不希望自己落在别人后面。他一直用“杠铃方式”对待区域银行，买进那些能互相弥补的、大幅下跌了的金融类股。他已经在雷曼兄弟和更为强劲的高盛集团(Goldman Sachs Group In.)上采取了这种策略。

他是怎样应付压力的呢？毕竟，他要早出晚归，看分析师写的报告、检查自己的投资组合直到亚洲股市开盘。

他的办公室里有两尊小佛像。从泰国买的外形欢喜的佛像让他打起精神，从日本买的外表沉静的佛像让他保持冷静。周末，他喜欢打高尔夫球、跳跳舞，对哈娑、摇摆舞和恰恰都很在行，还经常喝健康饮料绿茶。

上面这些对他来说一样都不能少。随着交易日的结束，很多金融类股在最后时刻遭遇大规模抛售而下挫。下午四点一刻召开的会议上，一位分析师问到，今日有何亮点？

四周静默一片。